盤前市場動向

1. 8月5日(週二)美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨跌0.01%，標普500指數期貨漲0.19%，納指期貨漲0.29%。

2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.77%，英國富時100指數漲0.54%，法國CAC40指數漲0.21%，歐洲斯托克50指數漲0.34%。

3. 截至發稿，WTI原油跌0.89%，報65.70美元/桶。布倫特原油跌0.76%，報68.24美元/桶。

市場消息

美元退潮+美債牛市陡峭，金融市場“敍事邏輯”迎來轉變!
“降息交易”晉升主線。三菱日聯金融集團(MUFG)近日發佈的研報顯示，該機構認為，美國7月非農就業大幅不及預期並伴隨前值大幅下修，使得市場對美聯儲年內降息的押注驟然升温。MUFG援引的數據顯示，利率期貨市場已為2025年餘下時間計入約64bp的寬鬆幅度——即降息預期向年內降息75基點靠攏，9月降息概率被推高至90%。MUFG策略團隊表示，儘管仍需關注後續就業與通脹數據，但從利率定價、美元指數表現及華爾街重新擁抱“美債牛市陡峭化”策略來看，“美聯儲即將重新開啟降息週期”
逐步取代“美國經濟金髮姑娘”(Goldilocks)與“TACO”這兩大敍事，成為主導金融市場股債匯交易的核心邏輯。MUFG表示，上週五非農數據爆冷疊加多項經濟數據共同顯示出美國經濟疲軟信號但是通脹未明顯升温，大幅推升市場對於美聯儲的降息押注。這份非農就業報告可謂是壓垮美聯儲鷹派勢力的最後一根稻草，9月降息已從選項逐漸演變為必然事件。

降息預期再升級! 舊金山聯儲主席戴利從觀望轉向支持降息。舊金山聯儲主席瑪麗·戴利表示，鑑於越來越多的跡象表明美國非農就業市場趨於疲軟且未出現持續性的關税政策所驅動的通脹，美聯儲重啟降息的時機正在臨近，並且預計今年更有可能的情況是需要美聯儲降息超過兩次。戴利表示，在9月美聯儲FOMC貨幣政策會議之前，還有不少的關鍵經濟數據要公佈，其中包括一份勞動力市場與多份通脹報告，她將對於降息決策保持開放態度。利率期貨市場定價顯示交易員大舉押注美聯儲降息週期重啟，下個月美聯儲降息的概率接近90%——而在非農公佈前不足40%，且押注年底前至少降息兩次，甚至押注9月與10月接連降息25基點，加之12月降息25基點累計在年底前降息3次共75基點的利率期貨交易員越來越多。

高估值遇冷數據，華爾街巨頭齊發預警：美股恐臨修正！隨着高企的股票估值遭遇經濟數據惡化，華爾街多家頂級機構的分析師紛紛向客户發出預警，提醒其為即將到來的市場回調做好準備。摩根士丹利策略師Mike
Wilson預計，由於關税政策衝擊消費者和企業資產負債表，本季度可能出現高達10%的修正幅度。Evercore的Julian
Emanuel則預期更大幅度的回調，跌幅或達15%。而由Parag
Thatte領銜的德意志銀行團隊指出，考慮到股市已連續三個月飆漲，小幅回調早已在預期之中。這些預警源於近期經濟數據引發的擔憂：上週數據顯示通脹抬頭，就業增長放緩，消費者支出疲軟。更值得警惕的是，股市正步入傳統季節性疲軟期。根據彙編數據，過去三十年間標普500指數在8月和9月表現最差，平均每月下跌0.7%，而其他月份平均漲幅達1.1%。當前市場估值也已處於高位。標普500指數14日相對強弱指數上週突破76，創下去年夏季美股見頂前的2024年7月以來最高水平，遠超市場技術分析師視為過熱信號的70閾值。

傑富瑞：美聯儲降息或重塑美股格局，小盤股有望跑贏大型科技股。投行傑富瑞表示，隨着美聯儲接近降息，美國股市可能迎來小盤股表現優於大型科技股的格局轉換。傑富瑞股票研究產品管理高級副總裁Andrew
Greenebaum指出，1990年以來的數據表明，在美聯儲降息期間，標普500等權重指數的表現優於市值加權的標普500指數。具體來説，傑富瑞彙編的數據顯示，在過去四輪降息週期中，標普500等權重指數在一年期的表現上平均領先標普500指數0.6%，在兩年期領先約4%，而在四年期則平均領先12.5%。Andrew
Greenebaum表示，本輪美聯儲可能的降息發生在“過於擁擠”的交易推動科技股在標普500指數中的權重創新高之後。他補充稱：“我們並不是主張科技股會大幅下跌、或出現劇烈拋售，但鴿派的美聯儲往往會引發市場格局的變化，無論整體指數是高還是低。因此，如果説上週五的非農就業數據告訴我們什麼的話，那就是，現在可能是時候開始從大型科技股中撤出資金了。策略師還指出，小盤股可能跑贏大盤的另一個原因是，相較大型公司，它們的交易更不擁擠、估值也更低。

高盛預警：關税衝擊+消費投資雙疲弱，美國Q4
GDP增速或驟降至1.1%。高盛警告稱，美國經濟可能在未來幾個季度進一步失去動能，此前公佈的就業報告顯示，關税帶來的壓力正在加劇。高盛在一份報告中預測，2025年第四季度美國國內生產總值(GDP)預計僅同比增長1.1%，遠低於該行估計的2%的潛在增長水平。高盛首席經濟學家Jan
Hatzius指出，美國國內需求疲軟，消費者支出預計在今年下半年僅增長0.8%，而消費支出通常是美國經濟的主要驅動力。就業增長放緩、新關税導致的物價上漲以及政府援助計劃的削減計劃，預計都將對家庭支出形成壓力。高盛的報告暗示，特朗普可能還需要為今年更多糟糕的數據做好準備。企業投資預計將以年化0.6%的速度下降，部分原因是企業在關税上調前提前採購設備後開始削減支出。Jan
Hatzius補充稱，投資也將受到“政策不確定性和對經濟前景擔憂”的拖累。儘管消費者和企業支出預計仍將保持疲軟，但高盛的報告指出，企業補庫存以及貿易逆差的縮小可能在短期內為美國整體GDP提供一些支撐。

個股消息

Palantir(PLTR.US)      季度營收首次突破10億美元，再次上調2025年全年展望。美國數據軟件公司Palantir在2025年第二季度交出一份“炸裂”成績單，不僅營收首次突破10億美元大關，更以強勁的盈利能力震驚市場。得益於美國商業與政府訂單的強勁增長，Palantir營收同比增長48%，大幅超出市場預期的38%。Palantir第二季度美國收入同比飆升68%，其中政府業務增長53%，部分原因是與美國國防部簽訂了一項為期10年、價值100億美元的大型合約。截至發稿，Palantir週二美股盤前漲近6%。

輝瑞(PFE.US)      Q2營收同比增長10%超預期，上調全年盈利指引。得益於新冠組合產品銷售回暖、業務重組成效初顯，美國製藥巨頭輝瑞二季度營收與利潤均超出市場預期。管理層上調全年盈利指引，並強調正處於“重建增長引擎”的關鍵階段。財報顯示，輝瑞Q2營收同比增長10%至146.5億美元，大超市場預期的135億美元;淨利潤為29.1億美元，稀釋後每股收益(EPS)為0.51美元。輝瑞表示，增長主要受益於旗下呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗Abrysvo和新冠治療藥物Paxlovid的銷售反彈。截至發稿，輝瑞週二美股盤前漲超2%。

英國石油(BP.US)      Q2盈利超預期，新董事長扛改革“大旗”將啟動全面業務覆盤。截至6月的三個月內，其核心替代成本利潤(用作淨利潤替代指標)達23.5億美元，遠超分析師共識預期的18.1億美元。對比來看，英國石油去年第二季度淨利潤為27.6億美元，2025年第一季度則為13.8億美元。英國石油宣佈，第二季度股息將從每股8美分上調至8.32美分，同時維持7.5億美元的股票回購計劃規模不變。此外，英國石油宣佈，新任董事長將對公司整體業務組合展開全面評估，同時計劃在現有目標基礎上進一步削減成本。這家油氣巨頭正竭力扭轉多年來的業績頹勢，同時應對着日益迫切的轉型壓力，其中就包括來自激進投資機構埃利奧特投資管理公司的推動。

百勝中國(YUMC.US)      經營利潤同比增長14%
，收入、經營利潤及經營利潤率創第二季度新高。百勝中國公佈2025年二季度財報。經營利潤3.04億美元，同比增長14%;經營利潤率增長100個基點至10.9%。得益於連續第十個季度同店交易量增長，同店銷售額實現正增長，系統銷售額同比增長4%。不計及按市值計價和外幣換算影響，每股攤薄盈利同比增長15%。公司門店總數達到16,978家，二季度淨新增336家門店。預計全年淨新增門店1600-1800家。2025年至2026年平均年度股東回饋達公司市值9%。截至發稿，百勝中國週二美股盤前漲逾3%。

烈酒巨頭帝亞吉歐(DEO.US)      2025財年業績超預期，預計2026財年有機銷售增長1.7%，擬進一步削減成本。帝亞吉歐2025財年銷售額同比下滑0.1%至202.45億美元，好於分析師普遍預期的202億美元;得益於提價和銷量提升，有機銷售額同比增長1.7%，好於分析師普遍預期的1.4%。利潤方面，營業利潤同比下滑27.8%至43.35億美元，營業利潤率下滑819個基點至21.4%;淨利潤同比下滑39.1%至25.38億美元。帝亞吉歐表示，預計2026財年銷售額將實現與2025財年相似水平的有機增長，營業利潤預計將實現中個位數的有機增長。和許多同行一樣，帝亞吉歐正面臨經濟不確定性以及消費者對美國總統特朗普加徵關税引發通脹的擔憂。帝亞吉歐表示，目前預計年度關税成本將達到2億美元，高於此前1.5億美元的估算，其中約一半可以通過措施進行緩解。

重要經濟數據和事件預告

北京時間22:00 美國7月ISM非製造業PMI

業績預告

週三早間：AMD(AMD.US)      、超微電腦(SMCI.US)      、Snap(SNAP.US)      、Lucid(LCID.US)     

週三盤前：諾和諾德(NVO.US)      、本田(HMC.US)      、迪士尼(DIS.US)      、優步(UBER.US)      、Shopify(SHOP.US)      、麥當勞(MCD.US)