11月11日｜申万宏源研究指出，农业银行披露2025年三季报，9M25实现营收5509亿元，同比增长2.0%，实现归母净利润2209亿元，同比增长3.0%。3Q25不良率季度环比微降1bp至1.27%，拨备覆盖率季度环比提升0.1pct至295%。非息高增叠加拨备反哺力度加大抵补息差拖累，营收、业绩均提速。存款提速以更好支撑扩表，前三季度信贷投放规模比肩工行；不良率微降，不良生成边际改善，拨备覆盖率大行第一。农行以国有大行最优的营收、利润表现组合脱颖而出，迎来新一轮价值重估周期。年初以来农行涨幅近60%，全面领涨银行板块。展望未来，基于可期的以量补价、厚实的拨备家底及耐心资本稳步增持（3Q25 中国平安新进入前十大股东，期末持股比例1.4%），预计农行估值有望再创新高，同时中期分红也有望年内落地、进一步夯实高股息优势，维持“买入”评级。
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