5月18日｜浙商证券研报指出，泸州老窖25年实现营收/归母净利257/108亿元，同比-17.5%/-19.6%；26Q1营收/归母净利80.3/37.1亿元，同比-14.2%/-19.3%。25Q4+26Q1收入-34.6%/净利润-41.7%，出清力度大。25Q4控货挺价加速出清，26Q1国窖低度/特曲/窖龄正增。泸州老窖将2026年的发展节奏定调为“稳中求进、稳中求效、稳中求益”。公司渠道库存已降至约1.5-2个月的低位水平，去库工作正在显效。25年公司分红率78%，总分红85亿，符合三年分红规划方案，股息率6.1%。维持“买入”评级。
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