摩根大通发表中国资本市场明年展望策略报告，对於2026年，持续看好自2025年1月9日以来的中国市场指数MSCI中国指数及沪深300指数的走势，预计2026年将延续进一步上涨。短期内，该行於10月12日报告曾提出的从拥挤的增长及动能股转向价值、防御和优质落后股的轮动的策略，将持续至2025年底至2026年初，该行考虑到专有量化宏观指标高频数据动能回落及中日关系紧张影响等因素。展望春季，随着中国「可量化宏观指标」有望回升，市场或将从价值防御类股再度轮动回增长类股。
该行预期2026年底MSCI中国指数、沪深300指数及MSCI香港指数指数目标分别为100点(今年11月24日为84点，潜在升幅19%)、5,200点(今年11月24日为4,448点，潜在升幅17%)及16,000点(今年11月24日为13,424点，潜在升幅19%)，对应2026年市场一致预期每股盈利分别为6.8港元、328元人民币及960港元，按年各升约15%、15%及9%，估值分别为14.8倍、15.9倍与16.7倍。
相关内容《大行》大摩对濠赌股投资评级及目标价(表)
该行总结四大投资主题如下：(1)「反内卷」政策执行加速，有望推动MSCI中国指数及沪深300指数利润率与股东权益报酬率结构性提升，目前市场对未来12个月净利率与ROE预估偏低。(2)全球人工智能基础设施资本支出强劲增长，推升中国本地AI生态圈及相关本土化产业。随着产业整合，新兴的「世界动态模型」将增强算力需求，利好相关企业。(3)已发展市场财政及货币宽松环境，有助中国出口销售回稳。(4)消费呈现K型(分化)复苏，高端食品饮料及奢侈品销售增长明显，但中端消费复苏相对疲弱。
主要风险则包括：(1)地缘政治风险仍存，美中於2025年11月10日达成一年休战协议，但2026年美国中期选举前，双方可能再有摩擦，且中日关系紧张升温。(2)盈利预期面临压力，尤其来自快速消费配送平台激烈竞争，(3)潜在政策调整风险因素包括：中国内地房地产市场近月高端销售放缓，房价快速下跌，部分银行直接出售住宅，恶性不良贷款增加。此情况可能促使一线城市核心区域放宽购房限制。此外，AI及数位化推进与「反内卷」政策将提升资本回报率，但可能带来就业结构性错配。
摩根大通挑选出2026年第一季中国市场首选股，包括百度-SW(09888.HK) +0.100 (+0.086%) 沽空 $9.57千万; 比率 32.049% 、网易-S(09999.HK) -1.000 (-0.474%) 沽空 $4.13千万; 比率 12.531% 、美的(000333.SZ) +0.290 (+0.363%) 、蜜雪(02097.HK) -3.600 (-0.881%) 沽空 $1.65百万; 比率 2.644% 、拼多多(PDD.US) 、泡泡玛特(09992.HK) +3.000 (+1.586%) 沽空 $1.52亿; 比率 20.276% 、携程-S(09961.HK) +5.500 (+0.997%) 沽空 $6.62千万; 比率 18.444% 、康师傅(00322.HK) -0.080 (-0.681%) 沽空 $1.34千万; 比率 25.430% 、富途(FUTU.US) 、信达生物(01801.HK) +0.200 (+0.247%) 沽空 $7.31千万; 比率 24.099% 、宁德时代(300750.SZ) -1.030 (-0.272%) 、中国海外(00688.HK) +0.060 (+0.492%) 沽空 $2.41千万; 比率 29.657% 。港股首选包括富途(FUTU.US) 、香港交易所(00388.HK) -0.400 (-0.101%) 沽空 $1.29亿; 比率 24.291% 、友邦保险(01299.HK) +0.400 (+0.501%) 沽空 $2.03亿; 比率 20.793% 、银河娱乐(00027.HK) +0.060 (+0.159%) 沽空 $1.94千万; 比率 12.784% 、美高梅中国(02282.HK) +0.050 (+0.322%) 沽空 $76.78万; 比率 4.706% 、创科(00669.HK) -2.000 (-2.182%) 沽空 $9.10千万; 比率 35.705% 、中国建筑国际(03311.HK) -0.130 (-1.366%) 沽空 $1.81百万; 比率 31.858% 、港铁(00066.HK) -0.100 (-0.334%) 沽空 $9.75百万; 比率 31.200% 、领展(00823.HK) +0.200 (+0.585%) 沽空 $2.75千万; 比率 18.352% 及恒隆地产(00101.HK) +0.030 (+0.336%) 沽空 $4.82百万; 比率 26.871% 。(wl/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-12-17 12:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
相关内容《大行》海通国际首次覆盖蜜雪集团(02097.HK)予「优於大市」评级 目标价482元
AASTOCKS新闻