瑞银报告指，内地三大电讯商去年第四季业绩均未达预期。受宏观经济逆风及持续投入人工智能(AI)影响，净利润增长幅度低於预期。展望今年仍具挑战性，因电讯业正为多项目标承担沉重压力，包括提升国资委评估的股东权益报酬率或现金回收率；透过缩短上游供应商应付帐款天数履行社会责任；增值税政策变动对传统电讯业务营收与利润造成压力，同时需加速转型至非传统电讯业务；人工智能技术快速发展下竞争格局动态变化；以及卫星及量子通讯等新业务计划。该行认为电讯股股息增长空间有限，增值税负面影响应已反映在股价，因股价今年已累跌5%至15%。
该行又指，内地三大电讯商H股预测股息率为6%至7%，仍高於保险投资者4%至5%税后目标回报率，应能为股价提供支持。该行下调对三大电讯商今年净利润预测10%至20%，以反映增值税的影响，并假设后续净利润仅为低个位数百分比成长。
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该行维持对中移动(00941.HK) +1.050 (+1.276%) 沽空 $1.96亿; 比率 22.857% 、中电信(00728.HK) +0.230 (+4.675%) 沽空 $2.51千万; 比率 12.077% 及联通(00762.HK) +0.380 (+5.241%) 沽空 $2.72千万; 比率 20.746% H股「中性」评级，首选仍为中移动H股，原因在於其净利润率相较同业较高，增值税对盈利冲击较小；充沛现金流有望支持更高派息率。下表列出瑞银对三大电讯商最新投资评级及目标价：
股份│投资评级│目标价
中移动(00941.HK) +1.050 (+1.276%) 沽空 $1.96亿; 比率 22.857% │中性│81元
中电信(00728.HK) +0.230 (+4.675%) 沽空 $2.51千万; 比率 12.077% │中性│5.5元->5.1元
联通(00762.HK) +0.380 (+5.241%) 沽空 $2.72千万; 比率 20.746% │中性│8.1元->7.5元
(fc/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-06-09 16:25。)
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