摩根大通发表研究报告，首次覆盖四家内地中小型保险股，当中首选中国再保险(01508.HK) +0.010 (+0.877%) 沽空 $1.51百万; 比率 4.627% ，随後为众安在线(06060.HK) +1.620 (+8.446%) 沽空 $1.80亿; 比率 8.942% ，各予「增持」评级；并予中国太平(00966.HK) +0.480 (+3.395%) 沽空 $2.09千万; 比率 14.307% 及阳光保险(06963.HK) +0.120 (+3.960%) 沽空 $98.86万; 比率 2.391% 「减持」评级。摩通予内险股投资评级及目标价见另表。
摩通认为，中国保险业面临多项挑战，包括：(1)在债券收益率下降的情况下确保未来利润(截至6月20日，10年期国债券收益率为1.64%，按年降60个基点)，(2)相对於资本水平而言，市场风险增加，以及(3)维持支持业务增长和股息提案的经济资本基础。摩通认为，上述问题主要源於保险公司较长的负债期限及其资产负债表的杠杆水平。
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摩通今年余下时间续看好非寿险公司表现。寿险公司而言，摩通看到大型寿险公司如中国平安(02318.HK) +0.150 (+0.317%) 沽空 $4.63亿; 比率 34.594% 和国寿(02628.HK) -0.020 (-0.108%) 沽空 $1.88亿; 比率 15.178% 的价值正在增加。摩通指，一旦8月公布中期股息，投资者对寿险股的情绪可能会变得更加积极。对中国中小型保险公司进行初步研究後，摩通予「增持」股份的喜好顺序依次为中国财险(02328.HK) +0.340 (+2.276%) 沽空 $1.23亿; 比率 22.847% 、中再保、中国平安、众安在线和人保集团(01339.HK) +0.100 (+1.748%) 沽空 $3.82千万; 比率 17.833% 。
摩通认为，H股上市的寿险公司估值较低，2025财年预估市盈率为7倍，股息收益率为4%。公平来说，由於寿险公司根据其列账净利润以相对稳定的股息支付比率支付股息，盈利波动可能对股息策略构成风险，尤其是对於资产负债表杠杆较高的保险公司，如新华保险(01336.HK) +1.150 (+2.911%) 沽空 $8.44千万; 比率 11.231% 。摩通认为中国平安H股提供更大价值，因其稳健的股息政策提供达6%的收益率。
报告提及。虽然A股保险公司整体表现优异，但年初至今，内险股H股表现落後或与预期持平（中国平安、中国太保(02601.HK) +0.400 (+1.556%) 沽空 $5.09千万; 比率 13.006% 及中国人寿分别为跌0.1%、跌1%及升21%，相较恒生指数升16%）。一如中国内地的双重上市股票，A股的交易价格明显高於H股。因此，摩通认为这些公司对希望参与股票互联互通计划并获得香港股市上涨敞口的投资者而言，是颇具吸引力的选择。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-06-23 16:25。)
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