瑞银投资银行大中华区消费行业研究主管彭燕燕撰文，指该行预计今年下半年再通胀预期上行将成为中国消费板块，尤其是必需消费品领域的重要催化剂。这一判断基於上游成本上升、供需改善，而这些因素尚未完全反映在当前股价中。
该行称，中国内地4月PPI按年加速至2.8%，主要受能源价格快速上涨推动，而CPI按年上涨1.2%，受猪肉价格疲软拖累。若下半年生猪价格回升且高企的能源成本部分传导至下游，预计CPI将进一步上行。
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瑞银认为，2026年消费将继续呈现「K型」复苏，主要动力来自：(1)房地产市场企稳及股市上涨带来的居民财富效应；(2)工业企业盈利的增长。该行观察到，过去两个季度库存去化加速(如白酒)、渠道多元化、产能过剩削减(生猪及乳制品)以及行业整合均有助於增强定价能力、保护利润率。市场对再通胀潜力仍存低估，可通过部分企业的提前提价，及下半年生猪价格可能反弹得以印证。
该行研究部汇总了瑞银投资银行研究部所覆盖中国消费企业首季业绩，及近一个月业绩预测修正情况。该行覆盖的75家企业中46家已披露首季业绩，10家每股盈测上调，34家下调，显示整体业绩预测较去年同期呈现下修趋势。
业绩分化明显，上调每股盈测的企业主要包括：(1)具备结构性增长机会的公司；(2)现金流生成能力强的行业龙头。
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该行认为，板块估值依然具有吸引力。MSCI中国必需消费/可选消费(含汽车与互联网标的)分别交易於未来12个月动态市盈率16倍及15倍，对照2026至28年预期每股盈利年均复合增长率12%及33%，较MSCI全球必需消费/可选消费存在20%及36%的折让(2026至28年预期每股盈利年均复合增长率分别7%及16%)。部分消费企业上半年已锁定原材料成本，该行认为再通胀有助於企业向下游转嫁成本、维持利润率。基於去年末季及今年首季业绩，认为白酒板块仍需精选个股。投资建议：相比可选消费，该行更看好必需消费。
瑞银在中国消费品板块中，最看好牧原股份(02714.HK) +0.260 (+0.814%) 沽空 $3.33百万; 比率 5.205% 、茅台(600519.SH) +19.880 (+1.583%) 、伊利(600887.SH) +0.460 (+1.831%) 、东鹏饮料(09980.HK) -0.200 (-0.155%) 沽空 $2.03千万; 比率 29.323% 、古茗(01364.HK) +0.040 (+0.179%) 沽空 $3.49千万; 比率 44.364% 、百胜中国(09987.HK) +5.800 (+1.740%) 沽空 $8.18千万; 比率 15.734% 、海底捞(06862.HK) +0.460 (+3.764%) 沽空 $1.05亿; 比率 42.460% 、润啤(00291.HK) +0.060 (+0.257%) 沽空 $3.68千万; 比率 13.984% 、安克创新(300866.SZ) -2.920 (-2.720%) 、安踏(02020.HK) +0.050 (+0.066%) 沽空 $1.09亿; 比率 23.990% 、老铺黄金(06181.HK) -5.600 (-1.227%) 沽空 $5.39千万; 比率 15.050% 及名创优品(09896.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $3.20千万; 比率 25.318% 。该行最不看好的是水井坊(600779.SH) +0.060 (+0.203%) 与永辉超市(601933.SH) -0.080 (-2.417%) 。(da/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-06-10 16:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。)
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