阿里巴巴(09988.HK) -5.500 (-4.267%) 沽空 $13.55億; 比率 7.556% (BABA.US) 昨日(15日)收市後公布截至今年3月底止2025財年第四財季業績，今早股價低開6.1%後，盤中曾低見120.3元一度下挫6.7%，最新報122.2元跌5.2%，成交額115.3億元。摩根大通指，阿里股價負面反應的原因包括雲業務利潤率按季下降、包括外賣配送及閃購業務的本地生活部門虧損擴大，以及資本支出按季下降，主要涉及AI基礎設施。該行認為，有關反映在閃購及AI方面增加投資，且AI芯片供應存不確定性。大和指阿里雲業務增長繼續加快，但持續投資閃購業務，或會引起市場短期關注。
阿里首季純利按年升2.79倍至123.82億元人民幣，受所持股權投資按市值變動、經營利潤增加及權益法投資減值減少影響，部分由處置子公司所產生損失抵銷。攤薄每股收益0.65元人民幣，攤薄每股美國存託股收益5.17元人民幣。季度非公認會計準則淨利潤按年升22.2%至298.47億元人民幣，低於本網綜合4間券商預測中位數320億元人民幣。非公認會計準則攤薄每股收益1.57元人民幣，攤薄每股美國存託股收益12.52元人民幣。全財年每股普通股及美國存託股分別派發0.25及2美元，包括定期股息0.13125及1.05美元，以及一次性股息0.11875及0.95美元，股息總額約46億美元。
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季度經調整EBITA按年升36%至326.16億元人民幣，高於本網綜合12間券商預測中位數320億元人民幣。經調整EBITA率按年升3個百分點至14%。季度收入按年升6.6%至2,364.54億元人民幣，低於本網綜合16間券商預測中位數為2,374.5億元人民幣。其中淘天集團收入增長9%至1,013.69億元人民幣，當中客戶管理收入增長12%至710.77億元人民幣，期內基礎軟件服務費收入及「全站推廣」滲透率提升，推動Takerate上升。雲智能集團收入按年升18%至301.27億元人民幣，AI相關產品收入連續七季實現三位數按年增幅。阿里國際數字商業集團收入按年升22%至335.79億元人民幣，本地生活集團及大文娛集團收入分別增長10%及12%，至161.34億及55.54億元人民幣。菜鳥收入按年跌12%至215.73億元人民幣。
【花旗：阿里雲收入及利潤率未達市場預期】
摩根大通認為，阿里在閃購及外賣配送方面投資將以可控步伐進行，對盈利影響在合理可控範圍(料對阿里2026財年淨利潤影響約5%)。建議在股價疲軟時逢低吸納。該行予阿里「增持」評級及165元目標價。
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滙豐環球研究發表報告表示，對阿里現財年起三個財年的收入預測上調1%至2%，縱使受本地服務競爭加劇影響。盈利預測變動不大，因淘天更高貢獻或被閃購和本地服務投資增加抵消。該行仍假設未來幾個季度淘天利潤率按年下降。但有信心阿里雲業務收入能持續加速增長，實現現財年預計20%按年增長。強勁AI需求提振公共雲需求。AI資本支出承諾保持不變，多芯片策略可緩解芯片供應潛在中斷影響。該行指，鑑於過去一個月股價因貿易緊張局勢緩解表現出色，以及市場對競爭加劇和投資承諾增加的謹慎態度，股價短期或會暫時喘息。該行仍維持對該股「買入」評級，目標價172元。該行看好阿里客戶管理服務及雲業務穩健收入前景。按計劃進行的股東回報亦能為估值提供支撐。
花旗指出，雖然阿里首季客戶管理收入(CMR)及淘天集團EBITA按年升12%及8%超預期，但雲業務收入按年增長18%和8%的雲業務利潤率低於市場預期。該行認為，阿里國際數字商務和物流收入未達預期，以及EBITDA/EBITA/淨利潤的偏差，可能加劇對業績的負面看法。阿里現財年仍致力於AI、產品價格競爭力方面再投資以保市佔，同時加大投資閃購，淘天集團EBITA或有短期波動。但受惠各行業企業客戶需求激增，阿里料現財年雲業務收入增長加速。隨著軟件費用增加和全站推廣告工具滲透率提升，客戶管理服務的穩健增長趨勢將在現財年持續。該行下調對阿里今明財年收入1.5%及0.8%，並下調同期非公認會計準則利潤13%及9.4%，反映季度實際業績，以及管理層對雲業務加速增長與閃購投資的評論。目標價維持165元，評級「買入」。
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本網最新綜合10間券商對其投資評級及目標價：
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下表列出7間券商對阿里巴巴(09988.HK) -5.500 (-4.267%) 沽空 $13.55億; 比率 7.556% 評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
麥格理│跑贏大市│176.3港元->182.3港元
瑞銀│買入│176港元
滙豐環球研究│買入│172港元
摩根大通│增持│165港元
花旗│買入│165港元
高盛│買入│154港元
富瑞│買入│155港元->151港元
下表列出10間券商對阿里巴巴(BABA.US) 評級及目標價：
相關內容《大行》花旗續予阿里(09988.HK)目標價165元 料雲端業務收入續穩健增長
券商│投資評級│目標價
麥格理│跑贏大市│181.3美元->187.5美元
摩根士丹利│增持│180美元
瑞銀│買入│180美元
滙豐環球研究│買入│176美元
大和│買入│180美元->175美元
野村│買入│172美元
摩根大通│增持│170美元
花旗│買入│169美元
高盛│買入│159美元
富瑞│買入│160美元->156美元
券商│觀點
麥格理│核心客戶管理收入勝預期
瑞銀│季度收入及經調整EBITA略遜預期
摩根士丹利│季度客戶管理收入勝預期，但雲業務僅符預期
摩根大通│盈利展望或受閃購投資影響，建議趁股價疲軟收集
花旗│客戶管理服務收入改善及雲收入加速將在現財年維持
高盛│淘天業務勝預期，雲業務符預期
富瑞│為長期投資
滙豐環球研究│客戶管理收入展望改善
大和│雲業務增長繼續加快
野村│電商勝預期，雲業務符預期
(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-16 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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