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同程旅行中期業績高增:科技賦能發展 投資價值再升級 大眾旅遊市場潛力釋放迎來新機
中國領先的旅遊平台,擁有龐大且多樣化的用戶群體的同程旅行 (0780) 於昨日 (8月18日) 收市後公佈中期業績,於2025上半年,大眾旅遊消費增長推動核心業務強勁增長下,集團業績持續向好。收入同比...
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同程旅行中期業績高增:科技賦能發展 投資價值再升級 大眾旅遊市場潛力釋放迎來新機
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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同程旅行  +1.240 (6.307%) 
中國領先的旅遊平台,擁有龐大且多樣化的用戶群體的同程旅行 (0780) 於昨日 (8月18日) 收市後公佈中期業績,於2025上半年,大眾旅遊消費增長推動核心業務強勁增長下,集團業績持續向好。收入同比增加11.5%至約90.5億元 (人民幣,下同),經調整EBITDA同比增加35.2%至約23.4億元,經調整EBITDA利潤率達25.9%;經調整溢利淨額同比增加28.6%至約15.6億元,2025上半年及第二季度的經調整淨利潤率分別為17.3%及16.6%,又一次交出亮眼的成績單。

亮眼業績表現,彰顯強勁實力
回顧期內,集團的核心在線旅遊平台業務總收入同比增加15.9%至約78.0億百萬元,住宿業務收入同比增加18.8%至約25.6億元。交通業務亦取得穩健的業績,上半年收入同比增加11.6%至約38.8億元。2025年第二季度,國際機票的業務量創出歷史新高,同比增長近30%。同程旅行的其他業務亦表現卓越,收入同比增加24.1%至人民幣13.6億元。截至2025年6月底,集團酒店管理業務平台下正在運營的酒店數量已超過2,700家,另有1,500家酒店正在籌備中。從數據看潛力,充分彰顯了同程旅行在市場中的強勁實力和良好的發展態勢。

積極擁抱創新,科技賦能發展
2025年3月份,集團推出AI行程規劃智慧體DeepTrip,並在多個業務場景中推進了DeepTrip的應用,優化諮詢流程,提升用戶體驗及運營效率。集團亦通過DeepTrip向用戶推送營銷活動,做出更優化及個性化的推薦,提高用戶轉化率。此舉乃大勢所趨,AI的植入更能迎合當今消費模式及消費者所需,在科技的助力下,同程旅行不斷提升運營效率和服務品質,增強自身在市場中的競爭力。

國際業務擴張,開闢全新增長曲線
國際業務方面,同程旅行成績斐然,增速亮眼。集團第二季度住宿業務和交通票務服務都延续增長勢態,收入分別增加15.2%和7.9%至約11.9億元和18.8億元。值得注意的是,集團第二季度國際機票的業務量更創下歷史新高,同比增長近30%。隨著東南亞等地區免簽政策的實施,同程旅行積極深化跨境遊服務鏈條佈局,涵蓋機票、酒店、簽證等業務。未來,隨著國際業務的持續拓展,有望為同程旅行開闢全新的增長曲線,帶來更為可觀的業績增長。

大眾旅遊市場正以蓬勃之勢崛起
中國大眾旅遊市場持續擴大。從出行人次來看,國內旅遊市場已從疫情後的復蘇階段,邁入穩步增長軌道,居民將旅遊納入常態化消費清單。下沉市場成為大眾旅遊的重要增長引擎,三、四線城市及縣域居民的出行頻率、消費能力正逐步向一線城市靠攏,這些都為同程旅行帶來穩定的潛在客源基礎,令其用戶基數及用戶價值持續增長。截至2025年6月30日止12個月期間,集團的年度付費用戶再次錄得歷史新高,同比增長10.2%至約2.5億人。高效的流量策略及卓越的運營能力鞏固了同程旅行在中國大眾市場的地位,進一步提升品牌影響力與市場佔有率,助力企業長遠發展。

未來增長可期,投資價值凸顯
展望未來,同程旅行擁有廣闊的增長空間。在強勁市場需求的推動下,中國旅遊業將繼續保持高質量的發展。加上中國政府愈發重視旅遊業,行業正朝著數字化方向進行戰略轉型,為長期增長奠定了堅實的基礎。國際市場上,隨著其在跨境遊服務鏈條的不斷深化佈局,將充分受益於國際旅遊市場的復蘇和發展。在技術層面、AI 等創新技術的持續應用,將進一步提升用戶體驗和運營效率。從估值角度來看,當前同程旅行動態 PE 約 19 倍,眾多機構也紛紛看好同程旅行的發展前景,花旗、美銀、摩根士丹利亦分別於6月份發表研報,均給予「買入」或「增持」評級。同程旅行有望持續受益於大眾旅遊時代紅利,成為投資者資產配置中的優質選擇,未來增長,值得期待。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日